La oferta de stablecoins se estanca mientras se acelera la actividad de pagos on-chain
La oferta de stablecoins apenas ha crecido este año, mientras aumenta la actividad de pagos con tokens y crece el foco sobre Circle y la liquidación on-chain.
TL;DR
Los saldos de stablecoins apenas han crecido este año, aunque los pagos con estos tokens se han disparado. La divergencia separa el valor mantenido en stablecoins del volumen de transacciones que respaldan. Los últimos resultados de Circle vuelven a centrar la atención en si la actividad de pagos puede convertirse en una fuente de ingresos más estable.
La oferta de stablecoins y la actividad de pagos divergen
La oferta de StablecoinUna criptomoneda vinculada a un activo estable, normalmente el dólar (USDT, USDC). Sirve para mover dinero entre plataformas y aparcar fondos sin salir de las cripto.Explicación completa en el glosario apenas ha aumentado este año, aunque los pagos con tokens vinculados al dólar se han disparado. Esta división es clave para interpretar la actividad on-chain: puede haber más liquidación sin un aumento equivalente del número de tokens en circulación.
La oferta mide los saldos en circulación. La actividad de pagos mide la intensidad con la que esos saldos se utilizan para mover valor entre redes BlockchainUn registro compartido, copiado en muchos ordenadores, en el que las anotaciones van encadenadas y en la práctica no se pueden alterar después. La tecnología detrás del bitcoin y otras criptomonedas.Explicación completa en el glosario. Están relacionadas, pero no son indicadores intercambiables.
Un stock fijo o de crecimiento lento de stablecoins puede sostener más transferencias cuando las mismas unidades circulan con mayor frecuencia. A la inversa, una oferta mayor no demostraría por sí sola que los tokens se están usando más activamente para pagos.
Utilidad transaccional sin nueva emisión
El patrón actual sitúa la utilidad transaccional por delante del crecimiento de la emisión. Las stablecoins pueden funcionar como instrumentos de liquidación incluso cuando los saldos agregados no suben de forma material, lo que convierte el volumen de pagos en una señal distinta de la medida del ciclo de mercado que representa la expansión de la oferta.
Esta distinción acota la interpretación de un estancamiento de la oferta. Señala un crecimiento limitado de los tokens en circulación, pero no niega un aumento de su uso para pagos.
Lo contrario también es cierto: el aumento de la actividad de pagos no explica automáticamente por qué la oferta ha crecido lentamente. Las dos tendencias describen partes distintas del mismo sistema: una es un saldo y la otra, un flujo.
Los resultados de Circle centran la atención en los pagos
Los últimos resultados de Circle ofrecen una perspectiva oportuna sobre esta divergencia entre los dólares en circulación y la actividad blockchain. La empresa está cerca de ambos lados de la ecuación: los saldos de stablecoins importan, mientras que el creciente uso para pagos apunta a una fuente potencialmente distinta de relevancia comercial.
La cuestión analítica clave es la durabilidad. El crecimiento de la oferta puede estar estrechamente ligado a las condiciones más amplias del criptomercado, mientras que los flujos de pagos pueden seguir un ritmo más operativo si los usuarios siguen eligiendo las vías blockchain para la liquidación.
Esta posibilidad debe distinguirse de una conclusión sobre los ingresos. La divergencia observada establece que la actividad de pagos aumenta junto con un crecimiento limitado de la oferta; por sí sola, no determina qué tamaño o durabilidad tendrá cualquier flujo de ingresos vinculado a los pagos.
El contexto del criptomercado sigue apagado
Los precios más amplios de las CriptomonedaDinero digital que vive en una blockchain y no en el registro de un banco. Su precio lo fijan solo la oferta y la demanda, así que oscila mucho más que las acciones.Explicación completa en el glosario eran modestamente más bajos al momento de redactar este artículo, lo que reforzaba la diferencia entre un contexto de mercado apagado y el aumento de la actividad de pagos con stablecoins. BitcoinLa primera y mayor criptomoneda, lanzada en 2009. Su oferta está limitada a 21 millones de monedas, por eso sus defensores la llaman oro digital.Explicación completa en el glosario cotizaba a $75.606,82, un 0,19 % menos, mientras que EthereumLa segunda mayor red cripto y su moneda, el ether (ETH). A diferencia del bitcoin ejecuta contratos inteligentes, por eso sobre ella se construyen stablecoins, DeFi y tokens.Explicación completa en el glosario se situaba en $2.222,22, un 0,63 % menos.
Otros tokens grandes también tendían a la baja:
- Solana: $88,95, un 0,80 % menos
- XRP: $1,1504, un 1,00 % menos
- BNB: $696,37, un 0,16 % más
- Chainlink: $10,62, un 1,86 % menos
Los movimientos de precios no establecen un vínculo causal con la emisión de stablecoins. Sin embargo, enmarcan el entorno en el que la oferta se ha mantenido prácticamente plana mientras los pagos con tokens han seguido expandiéndose.
Métricas que separan las dos tendencias
La siguiente fase de esta historia dependerá de si la actividad de pagos sigue superando el crecimiento de los saldos en circulación. Una divergencia sostenida reforzaría el argumento de que las stablecoins se utilizan más intensamente como infraestructura transaccional, en lugar de simplemente mantenerse como LiquidezCon qué rapidez puedes comprar o vender sin mover mucho el precio. Clave para los traders.Explicación completa en el glosario del criptomercado.
Para Circle, la distinción relevante está entre un negocio expuesto principalmente al tamaño de la oferta de stablecoins y otro que también puede beneficiarse del uso recurrente de vías de pago blockchain. Los últimos resultados ponen esta distinción más claramente de manifiesto.
Para el mercado, la conclusión inmediata es más sencilla: los pagos on-chain están creciendo mientras la oferta de stablecoins no mantiene el ritmo. Tratar esas métricas como una misma tendencia pasaría por alto el cambio en el uso de la liquidez existente de stablecoins.