O ouro sobe acima de 4.100 USD à medida que a queda do petróleo alivia a pressão inflacionista

Os futures de ouro fecharam na segunda-feira acima de 4.100 USD por onça, prolongando o avanço pós-eleitoral. O movimento coincidiu com uma ampla reavaliação nos mercados: o petróleo caiu, o dólar enfraqueceu face ao euro e os principais ETFETFUm fundo negociado em bolsa como uma ação. Costuma replicar um índice, por isso uma única compra dá acesso a um cabaz inteiro de empresas com custos baixos.Explicação completa no glossário → de ações dos EUA subiram fortemente.

O ETF GLD, respaldado por ouro, era negociado a 379,53 USD, com uma subida de 1,88 %, no momento da redação. A ligação macroeconómica imediata era direta. Um preço do petróleo mais baixo reduz uma fonte de preocupação inflacionistaInflaçãoO ritmo a que os preços sobem na economia, normalmente medido pelo índice de preços no consumidor (IPC). Tira valor ao dinheiro e condiciona as decisões sobre as taxas de juro.Explicação completa no glossário → de curto prazo, enquanto um dólar mais fraco melhora o poder de compra relativo de compradores fora dos EUA de ouro cotado em dólares.

O ouro não gera um fluxo de rendimento, pelo que a sua sensibilidade à inflação esperada e às taxas de juroTaxa de juroO preço do dinheiro: o que paga quem pede um empréstimo. O banco central fixa a taxa de referência, que passa para o crédito à habitação, as yields das obrigações e as avaliações das ações.Explicação completa no glossário → continua central. A rally, por isso, reflete mais do que um único evento de risco; assenta em expectativas em mudança quanto à trajetória da inflação e, por extensão, à política monetária.

O ETF de petróleo USO caiu 3,87 % para 142,66 USD, um movimento que ajudou a aliviar a preocupação inflacionista impulsionada pela energia que vinha moldando a avaliação do mercado. Custos mais baixos do petróleo não resolvem a perspetiva mais ampla para a inflação, mas reduzem a pressão de uma componente que se repercute rapidamente na inflação global.

O mercado cambial reforçou esse sinal. EUR/USD subiu 0,69 % para 1,12246, indicando um dólar mais fraco face ao euro. Para o ouro, a combinação de petróleo em queda e um dólar mais fraco é mais favorável do que cada desenvolvimento isoladamente: um altera o cálculo da inflação, enquanto o outro altera o preço efetivo do ouro para compradores internacionais.

As TreasuriesTreasuriesAs obrigações emitidas pelo Governo dos EUA, o ativo de referência «sem risco». A yield a 10 anos dá o tom às taxas do crédito e às avaliações das ações em todo o mundo.Explicação completa no glossário → de longa duração mostraram uma resposta muito mais contida. TLT subiu apenas 0,05 % para 81,96 USD, sugerindo que a ação dos preços na sessão não equivaleu a um apoio amplo e decisivo do mercado obrigacionista a juros acentuadamente mais baixos.

Dados de payrolls dos EUA mais fortes do que o esperado complicam a leitura, por outro lado benigna, da inflação vinda do petróleo. Um mercado de trabalho resiliente pode tornar os decisores políticos menos inclinados a esperar um alívio rápido, particularmente se as condições salariais e de procura permanecerem firmes.

Isso cria um limite para o argumento habitual a favor do ouro. Preços mais baixos da energia podem reduzir as expectativas de inflação, mas dados de emprego mais fortes podem manter a trajetória esperada das taxas de juro mais elevada por mais tempo. Rendimentos reais esperados mais altos sobre liquidezLiquidezCom que rapidez podes comprar ou vender sem mexer muito no preço. Crucial para traders.Explicação completa no glossário → e dívida pública podem reduzir a atratividade relativa de um ativo sem rendimento como o ouro.

Os sinais mistos explicam por que a interpretação sensível aos juros importa mais do que o movimento do ouro nas manchetes. O avanço do ouro acima de 4.100 USD mostra que os efeitos do dólar mais fraco e do petróleo mais barato dominaram durante a sessão; não elimina o risco de dados económicos mais firmes alterarem esse equilíbrio.

Os investidores também esperam cada vez mais que um Congresso controlado pelos democratas pressione pelo fim da guerra no Médio Oriente. Essa expectativa acrescentou uma dimensão política à queda do petróleo e à reavaliação dos riscos de inflação.

O mecanismo de transmissão passa da perspetiva do conflito para a cotação da energia, depois para as expectativas de inflação e os pressupostos sobre os juros. Continua a ser uma expectativa, e não um resultado político consolidado, pelo que a sua relevância para o mercado depende de levar a uma mudança sustentada na perspetiva percebida para o conflito e para o risco de abastecimento de petróleo.

Os ETF de ações dos EUA subiram a par do ouro: SPY ganhou 2,37 %, QQQ avançou 3,54 % e DIA somou 2,17 %. O avanço conjunto aponta para uma sessão em que o alívio das preocupações inflacionistas apoiou ativos de risco e o ouro, em vez de uma simples procura de segurança.

A próxima etapa para o ouro dependerá de o recuo do petróleo se revelar suficiente para suavizar as expectativas de inflação sem ser superado pela força continuada dos dados económicos dos EUA. Esse equilíbrio importa tanto para os yields das Treasuries como para o dólar, as duas variáveis financeiras mais diretamente ligadas ao custo de oportunidade do ouro e à sua cotação internacional.

Por agora, o mercado atribuiu maior peso ao recuo do petróleo, ao dólar mais fraco e à perspetiva de redução das tensões no Médio Oriente. A surpresa nas payrolls torna a perspetiva de política menos linear, mantendo a durabilidade do movimento do ouro acima de 4.100 USD dependente de evidências subsequentes sobre a inflação e o dinamismo do mercado de trabalho.